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作者:顺丁文
来源:诸城二手车交易市场
发布时间:2019-09-24

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资管新规落地成效初显 机构谋求转型监管短板待补齐

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  原标题?资管新规落地一年多成效初显 机构谋求转型监管短板待补齐

  来源 金融时报

  本报记者张末冬 见习记者徐贝贝

  2018年4月出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”),拉开了我国资产管理行业统一监管标准、规范转型发展的序幕。今年上半年,肩负法人风险隔离、打破刚性兑付重任的银行理财子公司相继设立并陆续发布净值化产品,标志着我国资产管理行业转型发展已进入实质性阶段。

  资管新规实施一年多以来,政策效果如何?机构如何调整以更好抓住机遇、应对挑战?顶层设计又该如何完善?日前,在《资管行业未来市场格局与业务模式研究》CWM50课题报告(以下简称“报告”)发布会上,与会专家就上述问题展开热议。

  新规效果初步显现

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  在资管新规框架下,理财新规、证券私募资管新规等陆续出台,信托公司资金信托管理办法等正在研究制定,资管业务监管制度体系正在全面形成。

  中国人民银行金融稳定局局长王景武表示,资管新规的目的在于通过补齐监管短板,统一规制标准,压缩监管套利的空间,遏制刚性兑付、资金池多层嵌套等问题,规范整顿金融秩序,有序化解影子银行风险,引导社会资金流向实体经济,提高金融对实体经济的服务。“资管新规实施一年多来,在各部门、各金融系统的共同努力下,取得了初步成效。资管产品的净值化程度显着提高,多层嵌套和通道业务大幅收缩,期限错配程度降低,为防范化解重大风险创造了较好的条件。资管行业也进一步凝聚了共识,走上良性发展的轨道。”王景武说。

  “资管新规防范了一次险些酿成的系统性风险。”中国证监会原主席肖钢表示,实际上,自2017年资管新规公开征求意见开始,各个金融机构就在调整自己的行为,如果那个时候不及时果断出手治理金融乱象,任由这些问题累积起来,后果不堪设想。肖钢提醒,当前,还要把握好处置风险的节奏和力度,充分尊重现实,不搞“一刀切”。

  资管新规及其配套细则实施以来,效果已经有所显现,主要表现为资产管理机构的通道业务规模大幅压缩。中国证券投资基金业协会数据显示,资管新规落地前的2018年一季度末,券商资管定向资产管理计划、基金公司及子公司一对一产品规模分别为14.07万亿元和9.84万亿元,合计为23.91万亿元。经过一年的消化,截至2019年一季度末,券商、基金公司及子公司存续的单一产品规模合计仅为18.67万亿元。与此同时,单一资金信托规模也有所下降。信托业协会数据显示,截至2019年一季度末,单一资金信托资产余额为9.53万亿元,较2018年一季度末减少2.13万亿元。

  更重要的是,坚持资管新规的原则和方向已经成为各界共识。肖钢表示,无论是金融机构、监管部门,还是社会各界,都认为要回归资管的本源。而是否回归本源要以“三个有利于”为评判标准——是否有利于服务实体经济和人民生活,是否有利于满足财富管理的需求,是否有利于提供多元化、差异化、定制化的金融服务。

  银行理财转型有挑战

  目前来看,银行系资管在资管行业的地位进一步加强。截至今年一季度末,我国金融机构的资产管理产品余额近80万亿元,其中,银行理财产品余额近22万亿元;从2012年到2017年间,银行理财规模占比稳定在25%左右,始终处于资管行业的领先地位。

  不过,转型中存在一些亟待解决的问题。工银理财董事长顾建纲表示,尽管在一年多的过渡期内,净值型产品、长期限产品的发行量明显增长,但占比仍然有限,市场接受尚需时间。

  “当前,银行理财业面临着转型困难和挑战。由于传统运行模式与未来发展模式存在一定差异,在从以往利差模式转变为管理费模式的过程中,银行理财面临着现实挑战。”顾建纲表示,具体而言,投资者对银行理财产品风险水平和认识存在偏差,受长期刚性兑付、习惯思维等因素影响,目前大多数投资者最关心的问题仍然是产品是否保本和产品收益率水平,对产品的合同条款、风险分类、净值变动、投研能力、历史业绩不作分辨,投资者教育工作量巨大。

  从银行理财子公司角度来看,顾建纲直言,对已经成立公募基金或者其他资产管理机构的银行,如何定位理财子公司及其他资管机构的关系、区分各机构业务,尚需进一步明确和探讨。

  另外,存量产品如何处置也是一大难题。肖钢表示,当前银行的非保本理财规模还有22万亿元,要靠净值型产品筹集的资金去对接老资产不可行,“非标”转“标”也不现实,由表内承接如此大体量的表外理财非常困难。此外,他认为,提前收回、资产证券化的路也很难走通。

  “存量产品及资产处置压力较大,压降老产品的速度较难把控。”顾建纲也表达了类似观点。他认为,老产品的压降需要匹配新产品的增长,压降速度过快或过慢均会导致理财产品大幅波动,甚至可能诱发流动性风险;“非标”资产回表、“非标”转“标”和发行产品续接等处置存量“非标”资产的方法,面临着不小的调整。

  资管机构压力机遇并存

  不只是银行面临转型挑战,通道业务的压缩对信托、券商资管、基金公司等各类资产管理机构来说,都是不小的压力。

  报告认为,信托公司要想巩固和提升自身比较优势,需要努力提升主动管理能力,包括投资管理能力、资源整合能力和风险管理能力。对于券商资管和基金资管公司来说,通道业务的压缩使得大量通道业务人才向信托机构回流,同时也倒逼其加强主动管理、回归资产管理业务本源。

  “在努力消化存量风险的同时,市场机构要积极探索发行新产品,加快推动行业向前发展。”中国工商银行原行长杨凯生表示,与此同时,在过渡期内,监管机构和市场机构都要密切关注外部环境变化可能带来的对转型期的一些不利影响,避免产生新的风险点。

  报告就各资产管理子行业业务模式给出了研判。例如,银行理财子公司推动银行理财业务向直接融资方向转型,改变过去信贷业务模式的低风险偏好特征,培育专业、主动管理能力。基于此,固收类、现金管理类作为主打产品,“非标”投资仍是重要资产配置方向和特色优势,而在投资端,跨境投资业务成为趋势,权益类投资占比或将上升,FOF模式具有较大发展机会。保险资管机构一方面通过发行资管产品或接受委托投资等模式,为第三方机构提供专业的资管服务;另一方面采用投资顾问模式,为客户提供“外脑”。除此之外,保险资产管理公司正在进一步加大在养老金第二、第三支柱上投资管理的渗透。

  就信托行业而言,中信信托常务副总裁王道远表示,下一阶段可以重点发展多基金管理的主动配置型资管业务。信托公司和私募合作开展阳光私募业务十几年,积累了大量数据,包括私募基金管理的投资策略、投资交易记录等。信托公司可以继续挖掘这些数据,加快投研体系的建设,重点发展这类产品。另外,也可以探索一些领域比较集中的债券投资业务。信托公司在房地产领域和城投领域开展了大量的直接融资,对于这类业务具有较强的风险识别与判断能力。他还表示,信托公司要大力发展自主投资型的高端财富管理。信托公司可以充分开发渠道,转变目前大部分家族信托是银行私人银行通道的情况,寻求家族信托业务的主动投资决策,实现财富管理和资产管理联动发展。此外,还应充分发挥信托型ABN、ABS资产的配置价值,提升资管产品竞争力以及挖掘另类投资等业务机会。

  顶层设计亟待完善

  当然,资管业务的发展离不开法律、监管政策等顶层设计的规范、引导。

  申万宏源证券董事长储晓明认为,资产管理市场必须要以完备的法律基础作保障,并且,资管行业遵循的法律应该统一。统一的法律有利于对各类资产独特的法律地位和权利体系进行精准定位,使资管产品管理者的权利特征得到清晰界定。

  杨凯生建议,在现行框架下,建议包括银行理财在内的资产管理业务总体上遵循信托关系,但考虑到历史发展原因,少部分资产管理业务可单独列出其适用的法律关系,比如定向资产管理计划适用委托代理关系等。另外,应加快统筹推进上位法法律体系的修改和完善。

  在上位法的修改上,报告建议证券法将资产管理产品纳入证券范畴,明确私募发行200人的限制仅针对个人投资者。此外,报告认为,信托法的修改迫在眉睫,原因在于现有内容较难从根本上解决信托法律制度的完整性问题,也不能满足对民事信托、公益信托、营业性信托等的多样化需求,同时,还存在信托财产独立性、登记过户、信托税制安排、流动性、受托人授权或专营、当事人权利平衡等诸多方面问题。

  在监管方面,王景武透露,下一步要加快资管新规配套细则的制订出台,继续推进保险资管产品的管理、标债资产的认定、产业投资基金和商业银行现金管理类产品管理以及资产证券化等相关办法的制定实施。完善商业银行理财子公司相关监管制度,通过尽快形成以资管新规为核心的资管业务监管制度体系,进一步补齐监管短板,抹平监管差异,推动资管业务回归本源,为资管业务的有序发展奠定坚实的制度基础。

  针对监管差异问题,杨凯生建议,以金融供给侧结构性改革和做大直接融资作为资管行业发展的一条重要思路,持续推动资产管理业务的监管标准从有限统一到完全统一,消除资产管理产品增值税计税规则的差异,加快出台完善资管新规相对应的配套细则。在政策执行过程中,要注意重视解决地方监管与中央监管执行尺度不够一致的问题。

  储晓明认为,高质量发展的资管市场应有丰富的市场产品体系,要满足不同偏好投资者的需求,标准化和非标准化产品要共同发展。资管新规积极推动“非标”转“标”,初衷主要是解决“非标”产品背后的刚兑问题、嵌套问题和资金池问题。对于“非标”产品本身不能戴“有色眼镜”,应该加大力度,制定非标产品的监管措施。

  资管发展需长期资金供给

  事实上,中长期投资者的相对缺失在一定程度上是导致我国资产管理产品期限错配的重要原因。

  对此,报告建议,首先要加快推进养老体系建设,鼓励企业参与企业年金或雇主基金,尽快推进个人所得税递延型养老账户的税收优惠政策的出台,吸引居民资金扩大个人养老金规模,建立第三支柱有效补充机制,为金融市场提供长期资金。其次,尽快协调人社部给予商业银行、信托公司等资产管理机构在社保基金、基本养老金、企业年金、职业年金等养老金领域的投资管理人资质。再次,积极做大社保基金规模,推进国有企业股权划转社保,发挥社保基金作为中长期投资者稳定市场的作用。最后,建议发挥私募股权投资机构在股权投资中的支点作用,利用产业基金或资产管理产品等多种形式,撬动更多社会资金参与股权投资,同时尽快解决私募股权投资机构面临的税收难题和投资退出难题。

  王景武表示,要加强长期资金供给,推进资管业务平稳有序发展,一方面,要继续把握好防风险与促发展的关系,加强监管协调和预期引导,推动金融机构稳妥有序,确定整改计划,确保新旧业务的平稳过渡;另一方面,要引导推动养老金、企业年金、保险资金发挥长期资金的优势,扩大可投资资管产品的范围,为资管业务的转型发展提供多元的资金支持。

  投资者教育也是关键。王景武认为,从资管新规实施以来新产品销售的情况来看,投资者对净值型新产品的接受程度还不够高,需要强化投资者教育和引导。另外,要推动构建资管产品的合规销售体系,提高投资者的风险识别和投资能力。

  报告建议,强化投资者教育和引导,应打造由监管部门牵头,行业协会、教育部门、金融机构等共同参与的多层次投资者教育体系;强化“破刚兑”“净值化”的投资者宣传活动;充分利用互联网等多种渠道,创新投资者教育模式,提高教育覆盖的广度和深度。

责任编辑:杨希 1904183207

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欧洲首例AI诈骗:用CEO声音骗走22万,逼真语音合成只需1分钟录音

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编者按:本文来自微信公众号“大数据文摘”(ID:BigDataDigest),作者刘俊寰,36氪经授权发布。

想到可以利用AI进行诈骗的可不止一些初创公司,当下AI技术如此发达,换脸都能轻松实现,那声音呢?

提到这种变声技术,可能最先想到的是《名侦探柯南》中柯南使用的蝴蝶结变声器,柯南正是利用阿笠博士的这个发明把“沉睡的毛利小五郎”捧上了侦探界的神坛。

但是试想,如果有人把这项技术用于诈骗,是不是顿时后背发凉?

据《华尔街日报》报道,今年3月份,有犯罪分子就使用了类似的AI技术,他们成功模仿了英国某能源公司在德国 母公司CEO的声音,诈骗了220,000欧元(约1,730,806人民币)。

网络犯罪专家称,这是黑客攻击中利用AI技术的一次不寻常案例。

三次电话,损失22万欧元

案发时,该公司的CEO误以为他正在与他的老板,也就是德国 母公司的CEO通电话,老板要求他将资金汇给匈牙利供应商。据该公司的保险公司Euler Hermes Group SA称,来电者表示该请求非常紧急,要求行政人员在一小时内付款。

慕尼黑的金融服务公司Allianz SE旗下子公司Euler Hermes的欺诈专家Rdiger Kirsch说,犯罪分子总共打了三次电话。220,000欧元转移后,他们打电话说母公司已经转移资金偿还英国公司,然后他们在当天晚些时候进行了第三次电话会议,再次冒充首席执行官,要求第二次付款。由于转账偿还资金还没有到来,而第三次电话是来自奥地利的电话号码,行政部门开始怀疑,没有支付第二笔款项。

根据Kirsch先生的说法,转入匈牙利银行账户的资金随后转移到墨西哥并分发到其他地方,调查人员没有发现任何嫌犯,而且,Euler Hermes承担了受害公司索赔的全部金额,但没有处理要求追回涉及AI犯罪损失的索赔。

Kirsch先生认为,使用AI诈骗对公司来说是新的挑战,传统网络安全工具无法发现欺骗性的声音,而黑客往往就是使用商业语音生成软件进行攻击。Kirsch先生用这种产品录制了自己的声音,并说复制版本听起来很真实。

目前还不清楚攻击者是否使用机器人对受害者的问题作出反应。欧洲刑警组织欧洲网络犯罪中心战略负责人菲利普阿曼说,如果他们这样做,执法当局调查可能会更加困难。Kirsch先生说,警方对此案的调查已经结束,欧洲刑警组织没有参与。

从语音转发到语音复制,声音还有多少可信度?

其实,执法当局和AI专家早有预言,犯罪分子将使用AI进行自动化网络攻击。无论是谁策划了这一事件,他们都已经使用AI软件成功地通过电话模仿了德国高管的声音。

虽然有欧洲官员表示,这是他们第一次听说在欧洲发生AI变声语音诈骗,而且犯罪分子明显依赖于AI变声技术,但这远非第一起利用语音进沈新国_中文资讯平台行诈骗的案件,在国内,变声技术早已被用于网络诈骗中,人民网微博最早在去年八月就发布了利十八大特邀代表_中文资讯平台用微信语音诈骗的案件消息。

犯罪分子利用的是一种名叫“增强版微信”的软件,这种“增强版微信”具有能够转发语音消息、克隆好友朋友圈、看到对方撤回的消息等功能。

据称,这些功能都是服务于一些“特殊用户”的,比如自定义位置,就能让客户在国内实现海外“云度假”,或者让一些商家假装自己是“海外代购”等。

脱离微信而言,利用声音合成技术也已经实现了语音复制。

去年,三名蒙特利尔大学博士联合创办的名为“琴鸟”(Lyrebird)的公司开发出了一种“语音合成”技术,只要对目标人物的声音进行1分钟的录音,丢给“Lyrebird”处理,田汉基金会_中文资讯平台就能得到一个特别的密钥,利用这个密钥可以生成目标人物任何想说的话。

京胡蒙皮工具_中文资讯平台琴鸟”(Lyrebird)不仅能利用语音模仿演算模仿出任何人的声音,还能在声音中加入“感情”元素,让声音听上去更为逼真。

去年Black Hat大会上也展示了一种声音模拟技术,这项技术是通过获取某人长时间的录音,拼接其声音片段实现模拟。阿曼先生表示,虽然很难预测使用AI的网络攻击是否会很快上升,但如果AI技术能够让黑客攻击更成功或更有利可图,他们会更倾向于使用该技术。

基于神经网络和机器学习的AI变声技术

不管是成功诈骗欧洲公司的黑客们利用的技术,还是加拿大的“琴鸟”(Lyrebird),它们最终都能得到高还原度的合成声音,在这背后龙女刺杀系加点_中文资讯平台依赖的技术正是神经网络(Neural Network)和机器学习(Machine Learning)。

神经网络通过模拟电信号在人脑神经元之间的传递过程,对输入数据进行处理,同时利用分层的神经元,从大量样本数据中总结出共同特征。

第一个用神经网络生成人类自然语音的,就是Google的DeepMind研究实验室发布的WaveNet。

接下来就以WaveNet为例,简单介绍一下AI是如何通过神经网络和机器学习来合成语音的。

论文链接:

https://arxiv.org/abs/1609.03499

WaveNet是基于PixelCNN的音频生成模型,在这个生成模型中,每个音频样本都以先前的音频样本为条件。条件概率用一组卷积层来建模。这个网络没有池化层,模型的输出与输入具有相同的时间维数。

在模型架构中使用临时卷积可以确保模型不会违反数据建模的顺序。在该模型中,每个预测语音样本被反馈到网络上用来帮助预测下一个语音样本,由于临时卷积没有周期性连接,因此它们比RNN训练地更快。

使用临时卷积的主要挑战之一是需要很多层来增加感受野,为了解决这一难题,作者使用了加宽的卷积,加宽的卷积使只有几层的网络能有更大的感受野。模型使用了Softmax分布对各个音频样本的条件分布建模。

这个模型在多人情景的语音生成、文本到语音的转换、音乐音频建模等方面进行了评估。测试中使用的是平均意见评分(MOS),MOS可以评测声音的质量,本质上就是一个人对声音质量的评价一样。它有1到5之间的数字,其中5表示质量最好。

相关检测技术正在研究中

联合国区域间犯罪与司法研究所人工智能与机器人中心主任Irakli Beridze表示,将机器学习技术应用于欺骗性声音使网络犯罪变得更加容易。

联合国中心正在研究检测虚假视频的技术,Beridze先生称这对于黑客来说可能是一个更有用的工具。“想象一下,以CEO的声音进行视频通话,这是您熟悉的面部表情,这样的话你根本不会有任何疑虑。”他说。

推特上有网友对此也发表了看法,认为可以利用AI技术破除AI难关,或许这会成为未来解决类似问题的主要办法之一。

在百度上输入“语音诈骗”、“识别”等关键词,可以看到百度经验的相关帖子,虽然这些“经验”都已经相当古早,但能看出大家与这类诈骗的对抗已然是相当持久。

不管怎样,希望相关的识别技术能早日研究出来。

不知道大家有没有遇到过类似的语音诈骗事件?当真的遇到这类事件应该如何应对最好呢?欢迎大家留言讨论。

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https://www.wsj.com/articles/fraudsters-use-ai-to-mimic-ceos-voice-in-unusual-cybercrime-case国民经济核算作业1_中文资讯平台-11567157402

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